玖龙罕见看低下半年纸价,下游纸箱厂切不可掉以轻心

:2019-06-21 包装地带

6月14日,玖龙纸业召开股东特别大会,董事长张茵女士在会后向场外记者表示,即使在当前复杂的行业和国际金融环境下,玖龙纸业作为龙头企业,仍然具有业内一流的抗风险能力。

而当记者问及下半年公司的纸类产品价格会否好转时,张茵认为,下半年纸价仍难言乐观,但是产品原料价格也会有相同幅度的下跌。换而言之,下半年包装纸的需求仍然不乐观,如果纸价继续下跌,那么废纸价格大概率会出现同步下跌的情况。

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股价与纸价齐跌,玖龙的2019不再美好

2018年10月23日,玖龙纸业公布了其2018财年的年报,单从数据上来看,这是一个让人惊艳的年报。实现销售收入572.82亿元人民币,同比大增34.8%;净利润更是达到惊人的78.61亿元人民币,同比暴增78.3%。这一数据,是玖龙纸业的历史最好数据。

此后,玖龙迅速从顶峰回调。据智通财经APP了解到,玖龙2019年上半年财年(2018年6月至12月31日)销售额同比增长18.2%至303亿元人民币(单位下同),其中毛利润同比下降了25.1%至47亿元,毛利率由24.5%减少至约15.5%,致使最终股东应占利润降至24.6亿元人民币,同比减少43.5%。


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自步入2019年以来,玖龙纸业似乎没有止住下滑的态势。2月27日玖龙业绩会上,张茵称纸价还有200元上升空间,然而现实却很骨感,纸价一路下滑,已经跌到盈亏线上。受到下游需求寡淡、订单下滑的影响、库存压力等多重因素的影响,玖龙纸业不得不降价求售。

根据包小编对618的粗略调查,今年5月份包装厂的订单明显偏淡,对包装纸需求的拉动基本落空,导致6月份纸价下行压力仍然很大。

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若纸价继续下行,对废纸价格影响几何?

当媒体发布了对玖龙纸业董事长张茵女士的采访后,想必处于0级的废纸打包商已经瑟瑟发抖了。如果废纸价格持续降低,很多打包商恐怕一夜回到解放前。

2019年1-5月份,废纸价格先扬后抑,从2500元/吨以上的价位跌落至2000元/吨上下,其中的原因主要是受需求压力所致。据卓创资讯统计数据显示,2019年3-5月,废纸总消费量同比下降2.10%。

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图片来源于卓创资讯

另外一个对废纸打包商不利的信息是,在成品纸价格持续下跌的情况下,成品纸利润持续下移。2019年3月份以来,国内瓦楞纸毛利率运行区间为7%-12%之间,纸厂生产经营压力较大,国内包装用纸企业生产步入困境。这也是玖龙纸业张茵说原材料也将相应下滑的直接原因。

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图片来源于卓创资讯

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下半年纸价走势分析,是稳中有跌,还是振荡前行?

行业内外对于张茵女士的这一悲观预测,大家普遍认为下半年原纸价格将低位运行,也坚定了纸箱厂保持目前低存仓的决心。但在包小编看来,纸价的运行情况远非大家相像的那样简单,一些盘外因素随时可以改变纸价的走势。

2019年,国内水果价格突然爆涨,很多人莫名甚妙地被剥夺了吃水果的自由。对于水果涨价的原因,国内大大小小的砖家东扯西拉,说不出所以然。有的说是供应减少,有的说是进口受限,有的说是消费升级,但都没有说到点子上。

在包小编看来,根本原因在于需求减少,导致摊到每斤水果上的成本费用大大增加,在通胀预期的推动下,最终造成水果价格超常规涨价。同样,在包装纸行业,也将面临着同样问题。根据包小编的预测,相比2016年,箱板纸、瓦楞原纸的需求实际上已经大幅萎缩,2017年同比负增长10-15%,2018年负增长20-25%,2019年仍未触底,甚至降速还在扩大。面对这一困局,占据垄断地位的纸业巨头为了维持一定的毛利益,失去纸价上涨是必然出路。

而且,掌控进口废纸批文大纸厂经过一年半时间的抬国废去产能,几乎已经耗干了中小纸厂的现金流,下半年造纸产能大幅集中的局面不可避免。因此,包小编提醒大家,不要排除纸价大幅反弹的可能性。

此外,汇率调整,国家对经济的刺激政策,都可能导致纸价迅速反弹。

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1900万吨产能压顶,纸业龙头的调整异常坚决

对于玖龙纸业来说,1500万吨的产能是其在国内居于支配地位的本钱之一。但一旦行业出现产能过剩,产能越大就意味着压力越大。截至2018年12月31日,玖龙纸业设计年产能1530万吨。与此同时,公司国内外均有扩产能项目正在进行,预期2021年底集团全球总产能将达到1900万吨。

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面对国内包装纸严重的产能过剩,2018年玖龙开始向文化纸与特种纸方面倾斜。包小编从智通财经APP了解到,玖龙2019年上半财年包装纸销售占比由此前近95%下降至86.24%,文化用纸,及高价特种纸产品销量则在新业绩期大幅提升,同比增幅分别达173.46%、218.57%,销量占比则分别提升至11.67%、1.71%。

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此外,随着包装纸需求向东南亚转移,向美国回流,玖龙纸业也抓紧在海外布局。

2017年8月,越南基地二号纸机项目建成投产,该纸机的设计产能为40万吨,随着东南亚经济的迅猛发展,玖龙正计划增加越南的产能。

在美国市场,玖龙于2018年5月出资1.75亿美元收购加拿大Catalyst在美国威斯康辛州和缅因州的两家纸浆厂,新增造纸产能90万吨;2018年8月,耗费5500万美元收购加拿大Resolute Forest Products公司位于美国西弗吉尼亚州费尔蒙纸浆厂,该纸浆厂的产能在22万吨到25万吨。ND Paper LLC计划对四家美国浆/纸厂进行设备升级改造,于2021年递签完成投产。届时,美国年产能将增加140万吨。

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当前玖龙纸业的困境,是中国制造业困境的集中反映。各行各业订单不足,导致对包装纸的需求萎缩。目前中国制造处在无法确定方向的十字路口,不论是出于环保压力,还是外贸出口压力,抑或内需疲软带来的压力,都会给纸包装业带来冲击。总之,下半年纸价想要平稳运行,难度不小。

勿谓言之不预也!

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